El 13,75% empezó con Bolsonaro. Hoy, la Selic está bajando.

Desde 2021, el presidente del Banco Central tiene un mandato fijo, y el presidente de la República solo puede destituirlo en los casos previstos por la ley^[2]. Bolsonaro la sancionó: “Renunciar al poder es una señal, a mi entender, de grandeza y democracia”^[4]. Flávio votó sí^[3].

En junio de 2023, con la Selic en el 13,75%, Lula dijo: “No hay explicación para una tasa de interés del 13,75%”^[5]. La tasa se mantuvo. En julio de 2024, el 66% consideraba que tenía razón al criticar al BC^[6].

En junio de 2025, el Copom presidido por Gabriel Galípolo, designado por Lula, elevó la Selic al 15%^[1]. Es lo que prevé la autonomía: quien decide es el BC, no el Planalto. Desde marzo de 2026 hubo cinco recortes, hasta el 13,75%^[1].

En los 12 meses hasta agosto de 2026, el sector público pagó R$ 1,182 billones en intereses, el 8,86% del PIB. Es más de 14 veces el déficit primario del período, de R$ 82,1 mil millones^[7].

Quienes reciben son los dueños de los títulos públicos: instituciones financieras (31%), fondos de pensiones (23%) y fondos de inversión (22,5%). Los ahorradores de Tesouro Direto tienen el 3%, y las instituciones financieras tienen más de diez veces esa proporción^[8].

Más de la mitad de la deuda federal, el 52,74% en agosto de 2026, paga una tasa que sigue a la Selic^[8]. Quien tiene dinero en esos títulos recibe la Selic. Es el rentismo: ganar con el dinero invertido, sin producir.

En enero de 2026, la tasa de interés real de Brasil, del 9,23%, era la segunda más alta entre 40 economías, solo por detrás de Rusia^[9]. En 2025, un año de Selic alta^[1], Itaú ganó R$ 46,8 mil millones, la mayor ganancia de un banco brasileño en la historia, en valores ajustados^[10].

Paulo Guedes, ministro de Economía de Bolsonaro, mantuvo mientras ocupaba el cargo una sociedad offshore de US$ 9,55 millones en las Islas Vírgenes Británicas, un paraíso fiscal^[11]. En 2021, defendió retirar de la reforma del IR la tributación en paraísos fiscales: “O lo quita o lo simplifica. Quítelo.”^[12] Dice que lo declaró todo a la Receita^[11]. La PGR archivó la solicitud de investigación^[13].

Roberto Campos Neto, designado por Bolsonaro para el Banco Central, tenía una sociedad offshore revelada por los Pandora Papers y cerró una de las empresas 15 meses después de asumir^[14]. Dice que la PGR ya había archivado el caso, y en 2024 Toffoli puso fin a los procedimientos de la Comisión de Ética^[14]. Tras el período de incompatibilidad, se fue a Nubank^[15].

Tres cosas para recordar: el 13,75% empezó en agosto de 2022, quien decide es el Copom y la tasa hoy está bajando^[1]. La autonomía que quitó la Selic de las manos del presidente contó con el voto de Flávio^[3].